70億！高盛又下大手筆買下一家僅有45人的公司又一個把人看爽的造富神話如果按照最高支付價來計算平均每位員工的身價都過億...大腦飛速運轉中01. 45名員工人均身價過億，究竟是何方神聖？最近，高盛正式宣佈將收購美國創投公司Industry Ventures，交易價格高達9.65億美元。cr.CNBC根據高盛發布的公告，此次以最高9.65億美元收購Industry Ventures，交易預計於2026年第一季完成，高盛將以現金和股權的形式支付6.65億美元，並根據該公司到2030年的未來業績，額外支付最多3億美元。乍看不起眼，但如果告訴你這家風投總員工數隻有45個呢？如果以最高支付價來計算，這45名員工價值9.65億美元（約合人民幣近70億元），平均下來每個人都是億萬富翁。Industry Ventures於2000年在舊金山創立，至今已有25年，是一家管理資產規模達70億美元的風投公司，自2000年成立以來已完成超過一千筆投資，覆蓋從種子期到後期成長期的企業，年度內部收益率（IRR）達18%。cr.industry ventures官網本公司致力於為創投基金和初創企業提供流動性解決方案，其業務模式主要分為四大類：風險二級市場投資透過購買現有創投基金或初創企業的股權，為早期投資者或員工提供退出管道。種子投資向新興創投基金提供啟動資金，成為其有限合夥人（LP）。聯合投資與創投基金共同投資高成長企業，分享成長收益。延續基金為需要更長時間退出的項目提供新的資金結構，支援其持續發展。截至目前，Industry Ventures已與超過325家風投機建構立合作關係，間接覆蓋約10,000家底層投資公司，投資組合佔據美國風險投資市場約五分之一的交易份額。Industry Ventures從二級市場交易起家，最成功的退出案例包括Uber、阿里巴巴、Roblox、Twitter的投資。頂級投行為何看上一家VC？這要分為兩個面向來解釋。首先，Industry Ventures擁有高盛想要的二級市場、另類投資資源。更具體地說，Industry Ventures其實是併入高盛的外部投資集團XIG。XIG擁有超過4500億美元的資產管理規模，在私募市場，其業務範圍包括共同投資、另類管理策略、Vintage Strategies二級市場平台以及Petershill GP股權業務，可以說是高盛另類投資平台的主力軍。與傳統創投相比，XIG的投資策略更加多樣化。最好的例子就是XIG旗下的Vintage Funds專注於S基金，成為高盛另類投資業務的核心產品。cr.Goldman Sachs這裡插播一句，順勢給對於二級市場還有些生疏的同學們科普一下什麼是「S基金」。S基金（Secondary Fund）S基金是一類專門從投資者手中收購另類資產基金份額、投資組合或出資承諾的基金產品。 S基金與傳統私募股權基金的不同之處在於，傳統基金直接收購企業股權，交易的對像是企業；而S基金是從投資者手中收購企業股權或基金份額，交易對象為其他投資者。S交易（Secondary Transaction）S交易則可以理解為「基金份額轉讓市場」。就像買賣二手商品一樣，它是投資者之間轉讓私募基金份額的交易方式。假設你投資了一支私募基金（例如投資了多家新創公司），但基金通常要鎖定5-10年才能退出。如果你中途急需用錢，就可以把自己的"基金份額"賣給其他投資者－這種轉讓就是S交易。接著是投行前台部門的Sales & Trading崗位負責的就是典型的S交易，主要在二級市場進行操作，需要深入掌握豐富的二級市場技術知識。對二級市場的知識還是一知半解？WST也為大家準備了詳細的S&T二級市場指南，涵蓋二級市場的工作內容、所需技能、面試常考題等等，感興趣的同學可以掃描下方二維碼聯絡小助手獲取~回到正題，Industry Ventures也是以S交易聞名。因此，高盛收購Industry Ventures，是看上了S交易的機會。其次，高盛與Industry Ventures是20年的合作夥伴。他們的緣分從2005年就開始了，至今已有20年。那時，高盛作為其有限合夥人（LP）曾參與過多個基金。 Industry Ventures創始人Hans Swildens曾在公開採訪中提及：“近20年來，雙方始終保持緊密合作，尤其在風險二級市場及流動性解決方案領域實現了深度協作。”02. 高盛加碼另類資管，野心藏不住了...值得注意的是，Industry Ventures的全部45名員工將併入高盛資產管理部門，其創始人及高階主管將擔任高盛資產管理合夥人。事實上，此次收購也高盛長期戰略佈局資產管理中另類投資類股的一部分。另類投資（alternative investments，也常被稱為alternative assets ），指的是非股票、債券或現金的資產類別。這類投資與傳統的投資類型不同，因為它們不容易出售或轉換為現金。 （另類投資是CFA三級考試中重要的考點噢~）而風險投資VC正屬於另類投資管理的核心領域。風險投資具有顯著區別於傳統資產類別的特徵：它主要針對非公開市場交易的未上市企業股權，流動性較低且投資周期通常長達7-10年，同時伴隨高風險與高回報的特性。在另類投資譜系中，VC與私募股權（PE）、避險基金、房地產基金等共同構成多元化的資產配置選項。在資產管理框架下，VC機構扮演專業資產管理者的角色。資產類別：另類資產配置的核心組成部分，與傳統股票/債券形成互補管理主體：由專業VC機構（如紅杉資本、真格基金）透過設立基金進行專業化資產管理投資邏輯：透過股權投資取得企業成長溢價，屬於主動式資產管理策略配置價值：為投資組合提供分散化收益來源，追求超額回報（Alpha）近年來，高盛積極擴展另類投資（Alternatives）業務，高盛最新發布的三季度財報展現出這一野心，資產與財富管理部門的資產管理規模（AUS）達到創紀錄的3.45兆美元，其中另類投資增長強勁，管理費和其他費用達到5.97億美元，比2024年第三季度增長13%。另類投資AUS單季增加了190億美元，達到3,740億美元，第三方另類投資募資達330億美元。cr.Goldman Sachs不僅高盛一家，JPM的AWM部門也在近期發布的投行三季度財報中展現出強勁實力，淨收入為17億美元，年增23%。管理資產(AUM)達到4.60兆美元，維持了40%的股本回報率。cr.JP MorganMorgan Stanley財富管理和投資管理部門更是創下了82.3億美元的淨收入紀錄，客戶資產總額達到7.6兆美元，正朝著10兆美元客戶資產的目標穩步前進。cr.Morgan Stanley不只是這個季度，幾乎每季財報公佈時，各大投行的資產和財富管理業務總能以超預期的表現帶給我們驚喜。當IBD、交易或固收等業務部門的業績還在起起伏伏，而幾乎每家投行都有一個部門，也是唯一一個從始至終沒有下過財報第一頁「業績亮點」的部門，像定海神針一樣穩穩地撐住了財報的顏面。沒錯，自從全球經濟下行以來，華爾街的工作重點就變了，並且有了一個統一的答案：Asset Management & Wealth Management資產/財富管理部門。今年上半年，花旗在進行業務重組並大幅轉向亞太市場的同時，宣佈將在亞太地區大力招募私人財富領域人才，以擴大團隊規模。cr.Citywire投行的資管/財富管理部門有何特別之處？投行資管部門有多種叫法，一般是Asset & Wealth Management或Private Banking，是指代表客戶管理其金融資產，幫助其實現財富增長或達成長期財務目標的專業服務。該業務主要面向高淨值個人、機構投資者（如養老基金、保險公司、大學捐贈基金等），透過制定個性化的投資策略，優化資產配置，以實現客戶的財務願景。與其他投資銀行業務相比，資產管理具有幾個顯著特點：首先，它屬於買方業務，即資產管理人作為客戶的代理人進行投資決策，而不是像Sales&Trading那樣作為賣方提供交易服務；其次，AM強調長期服務關係，注重客戶資產的持續增值與風險管理，而非短期交易收益；最後，資產管理產品種類豐富，涵蓋共同基金、避險基金、組合基金、風險管理，而非短期交易收益；最後，資產管理產品種類豐富，涵蓋共同基金、避險基金八大投行誰的資管/財富管理業務最強？要回答這個問題，就得拿出IPE（Investment & Pensions Europe）今年發表的全球資管領域榜單了。在一眾專業資產管理巨頭中，JPMorgan和Goldman Sachs Asset Management分別排在了第5和第7名的位置。作為摩根大通旗下的核心業務類股之一，JP Morgan Asset Management擁有超過150年的深厚歷史。而背靠資源強大的母行，JP Morgan Asset Management管理資產規模已達4.3億美元。JP Morgan Asset Management可以說是綜合型選手，提供包含主動投資、多元資產配置、另類投資、ESG策略在內的全方位解決方案。其在目標日期基金、養老規劃、ESG 投資、REITs 及全球股票精選策略上的差異化競爭力尤為突出。近年來JPM AM也是大力拓展數字化財富管理平台（如針對零售客群的You Invest），緊跟趨勢。Goldman Sachs Asset Management就像前面提到的,主打主動管理和另類資產配置，不只是傳統意義上的“買債賣股”，更在私募股權、房地產、基礎設施投資等領域玩得風生水起。近年來，Goldman Sachs Asset Management在量化投資、AI選股模型和綠色能源基金等前沿領域發力明顯，吸引了大量科技背景人才加入。如果你擅長宏觀分析、喜歡讀研報寫investment memo，避險基金、PE、多因子策略感興趣，並具備一定的編程能力可以做數據清洗與回測建模，那麼Goldman Sachs Asset Management將是一個能讓你積累紮實投研功底、未來跳槽至避險基金或獨立資管的優質平台。（WallStreetTequila）

風投收購案可能會越來越多。風險投資機構總在為項目尋找理想的買家，把自己賣了的，不多。因此最近的這則消息顯得有些特別——高盛官宣收購Industry Ventures ，這是一家管理70億美元資產的風投公司，2000年成立以來進行了一千多筆投資，涵蓋從種子期到後期成長期的企業，年度業績內部收益率（IRR）為18%。高盛將以現金和股權的形式支付6.65億美元，並根據該公司到2030年的未來業績，額外支付最多3億美元。這筆交易預計將於2026年第一季度完成，全部45名員工都將加入高盛，CEO及核心管理層將被任命為高盛資產管理集團合夥人。你瞧，VC圈又一個激動人心的造富故事來了。如果按照最高支付價來計算，這45名員工價值9.65億美元（約合68億元），平均每個人的身價都過億。頂級投資銀行為什麼看上一家VC？細看，高盛擁有一個規模達5400億美元的另類投資平台，直接投資於成長期、收併購、房地產、基礎設施和私人信貸等領域。更具體地說，Industry Ventures 將併入高盛的外部投資集團XIG。XIG擁有超過4500億美元的資產管理規模，在私募市場，其業務範圍包括共同投資、另類管理策略、Vintage Strategies二級市場平台以及Petershill GP股權業務。與傳統的風險投資相比，XIG的投資策略更加多元化。舉例來說，XIG旗下的Vintage Strategies專注S基金，成了高盛另類投資業務中的旗艦產品。Petershill GP股權業務也並非直接投資初創公司，而是通過收購私募股權基金管理公司的一部分股權，獲得一部分這些基金的管理費收入和業績獎勵。因此不要誤解，收購的舉動並不意味著高盛現在將與風投公司競爭，擠進更多熱門融資輪次。如果你還記得，幾年前包括老虎環球在內的避險基金們進軍風險投資領域，隨後又迎來一波撤退。Industry Ventures也是一家活躍的投資機構，但它也是以S交易而聞名。因此，高盛收購Industry Ventures，是看上了S交易的機會。正如Lightspeed風險投資合夥人在評論此事時指出，“Industry Ventures是風險投資二級市場和混合基金領域最成熟的參與者之一，因此這為高盛提供了一個進入私募市場的優質入口——既提供了流動性解決方案，又能及早洞察風險投資交易流程。”25年歷史的非典型風險投資Industry Ventures 就是從二級交易業務起家，最大規模的退出案例來自對 Uber、阿里巴巴、Roblox、Twitter 和 Upwork 等項目的投資。此後，其業務逐步延伸到風險投資市場的各個領域，包括提供二級交易的流動性解決方案、為新興風險投資基金提供種子資金、利用按比例認購權直接共同投資早期高增長企業（SPV），以及投資於風險投資和技術收購的交叉領域。看起來有點複雜，你可以將的它佈局思路，理解成類似母基金的PSD策略。通過結合一級投資（Primary）、二級投資（Secondary）和直投（Direct）三種方式，實現風險分散、收益增強和流動性最佳化，此外還涉及併購和SPV。按新聞稿的說法，Industry Ventures 擁有美國最大的風險投資組合之一，投資於 800 多家專注於風險投資和技術的基金，並與超過 325 家風險投資公司合作，擔任有限合夥人、流動性解決方案提供商和共同投資夥伴。在基金募集方面，2022年，Industry Ventures 完成一支3億美元的直投基金募集。2023年，Industry Ventures 在 Greenstone Equity Partners 的支援下完成了兩支基金的募集，募資總額達 17 億美元。其中，二級基金（Secondary X Fund）承諾資金超過 14.5 億美元，技術併購（Tech Buyout II Fund）承諾資金超過 2.6 億美元。Secondary X 是募集規模最大的風險投資二級市場基金之一，也是 Industry Ventures迄今為止募集規模最大的基金。這正是高盛發力的方向。根據PitchBook發佈的《美國VC二級市場觀察》，在2024年6月至2025年6月的12個月期間，美國VC二級市場交易總額達到611億美元，首次超越同期IPO退出總額的588億美元。IPO難，買賣老股自然成為退出的主要管道，這筆收購旨在強化高盛在私募二級市場和早期科技投資領域的佈局，拓寬其客戶在高增長企業中的投資管道。高盛全球資產和財富管理主管馬克·納赫曼 (Marc Nachmann) 表示，高盛將二級交易視為“長期增長機會”，而一舉買下Industry Ventures 反映了這家銀行巨頭對完善平台的信念。風投收購案可能會越來越多買下一家風險投資機構，這種案例在併購交易中總體較為罕見。硬要說的話，也有過幾起，比如Meta今年對NFDG的半收購，StepStone Group在2021年對Greenspring Associates的收購。交易的主體不同，訴求也不盡相同。以上述兩起案子為例，前者著眼於加強在人工智慧領域的人才和投資佈局，後者則是為了更好地給客戶提供多元化的投資解決方案，滿足不同客戶的需求。針對此次高盛的交易，PitchBook 一位高級風險投資分析師分析道：“這筆收購是同類中的首例，標誌著風險投資在推動華爾街銀行增長方面的重要性日益凸顯。鑑於高盛的影響力，這種規模的收購很難複製，但受此消息影響，我們可能會看到各大銀行對另類投資策略的投資增加。”隨著IPO的時間推延，二手交易市場也隨之飆升，從曾經飽受詬病的工具，逐漸成為美國私募市場的命脈。有資料顯示，到2025年底，二手交易市場交易量可能突破2000億美元，打破去年創下的1620億美元的紀錄。如前所述，高盛此次收購的是整個公司，包括未來營運業務的團隊、基礎設施和營運能力。MetaProp 聯合創始人兼普通合夥人扎克·阿倫斯 (Zach Aarons) 對此表示：“這筆交易真正展現了風險投資二手交易市場近年來取得的巨大發展——它已成為各種類型和規模公司風險投資組合管理的重要組成部分。”未來，風投公司的收購案仍不會構成市場的主流，但我們可能會看到更多案例。在市場充滿不確定性的情況下，風險投資仍然具有吸引力。儘管美國的監管環境瞬息萬變，比如華盛頓特區最近出台的行政命令，將私募市場與 401k計畫（退休儲蓄計畫）更緊密地聯絡起來。但美國公開市場的投資者非常清楚，過去幾十年里美國上市公司數量實際上已經大幅減少，真正的遊戲似乎越來越集中在私募市場。如Industry Ventures 創始人兼首席執行官 Hans Swildens 所言，風險投資市場正處於關鍵的轉折點。通過將高盛的全球資源與 Industry Ventures 在風險投資領域的專長相結合，或許能夠更好滿足企業家、LP和基金經理日益複雜的需求。和相對成熟的美國私募股權二級市場相比，國內的S交易市場起步晚，一直沒迎來爆發的春天。投中嘉川發佈的《2025年中國私募股權二級市場專題研究報告》顯示，2024年，中國私募股權二級市場基金份額交易規模同比增長5.5%，達到405.3億元，但交易數量仍呈現下降趨勢。雖然土壤和境況不盡相同，這筆大洋彼岸的交易至少說明，市場永遠需要錢的流動，總有人對風險投資機構有需求。從這個意義上說，Industry Ventures的案例或許還是能給國內正摸索著探尋新出路的VC們某種啟示。 (投中網)